稳定币的博弈

稳定币（stable coin）是最近的热点，新闻媒体不断提及。

起因是今年5月，香港通过了《稳定币条例》，8月1日马上就要生效，允许企业申请牌照、发行稳定币。

可以想象，香港有了稳定币，对于大家来说，就多一个金融机会和金融工具。

但是，大多数人并不清楚，稳定币是什么？有什么用？

我就来谈谈看法，为什么香港发行稳定币意义很大，其实很好懂。

（一）

稳定币属于加密货币的一种。它的由来跟比特币有关。

比特币是最早的加密货币，价格波动十分剧烈。今天值5个烧饼，明天可能值8个，后天又变成4个。

这注定了，它不适合作为交易工具，你根本不会用它来买卖其他东西。

于是，人们想到可以创造一种价格稳定的加密货币，也就是稳定币。以目前最大的稳定币 USDT 为例，它是 Tether 公司在2014年开始发行的（比特币是2009年诞生的）。

Tether 承诺，USDT 的价格保持不变，始终为1美元。你给 Tether 公司1美元，就可以得到1枚 USDT（不是实物，而是记录在区块链账本上）。等你不需要了，就把 USDT 再卖给 Tether 公司，拿回1美元。

理论上，只要 Tether 始终保留足够的美元储备，那么稳定币与美元的比价就能维持在1:1。Tether 公开了自己的财务，绝大部分收到的美元都购买了美国国债，所以大家觉得它的承诺是可信。

一旦人们认可，稳定币等价于美元，那么凡是可以使用美元的地方，都可以使用稳定币，你就可以用稳定币购买各种各样东西。

现在，USDT 是世界上交易量最大的加密货币，超过了比特币。大部分情况下，它被用来买卖其他加密货币。

（二）

使用稳定币时，人们发现，它可以逃避美国政府的监管。

稳定币的流动完全脱离银行体系，是匿名钱包之间的交易，根本没办法追踪和监管。

举例来说，美国政府某一天突然发布命令，禁止张三使用美元。这种情况下，张三改用稳定币，向李四购买想要的东西，李四再将稳定币兑换成美元。

美国政府完全不会察觉，发生了这样一笔交易。即使政府监控美元的兑换，由于稳定币还可以兑换成其他加密货币，追踪是不可能的。

美国政府也意识到了这个问题，于是本周正在通过一个《GENIUS 法案》，它是历史上第一个稳定币的全面监管法案。

这个法案的主要内容有三条。

（美元）稳定币的发行机构，必须在美国管辖范围内，且获得政府许可。 发行机构所得的美元必须 1:1 转成银行存款。 美国政府有权阻止、冻结、销毁外国机构发行的（美元）稳定币。

（三）

香港政府这次通过的《稳定币比例》，实在是很妙的一招。它允许持牌机构发行港币支持的稳定币。

大家知道，港币跟美元汇率是不变的，7.8港币等于1美元，因此港币稳定币与美元稳定币的汇率也是不变的。

所以，港币稳定币可以替代美元稳定币，进而间接替代美元。这里最重要的一点是，港币稳定币的发行和使用，都不受美国控制。

也就是说，香港创造出了一种价值跟美元挂钩，但可以逃避美国监管的金融工具。可以设想，如果某些情况下，国际贸易无法用美元结算，也许就可以用港币稳定币结算。

（四）

最后一个问题，人民币稳定币可能出现吗？

就像上面说的，稳定币很难监管，且可以自由兑换成美元，所以我认为，跟人民币挂钩的稳定币应该不会出现。